阿里巴巴将上市地点选择在美国一事，最近在A股市场掀起波澜。不少业内人士为此感到惋惜，甚至对A股市场的发行制度进行反思或提出批评，认为正是A股发行制度的弊端导致了肥水流向外人田。更让国人痛心的是，就在阿里巴巴提出赴美上市之前，京东商城、新浪微博也已经提出了赴美上市计划。

阿里巴巴、京东商城、新浪微博为什么都要去美国上市？这的确是一个值得A股市场思考的问题。知名企业、尤其是一些优秀公司纷纷转战海外资本市场，A股市场到底怎么了？

不可否认，一些业内人士分析的问题确实存在，成为了阻止阿里巴巴、京东商城、新浪微博这样一些企业登陆A股市场的原因所在。比如，上市前连续三年的盈利要求，这明显将京东商城、新浪微博这样的企业挡在了A股市场的门外。因为到2013年为止，京东商城仍旧亏损，去年其亏损金额甚至高达5000万元。而新浪微博在2013年仍未实现整体盈利，直到2013年第四季度，该公司才迎来首个季度盈利。再比如，A股要求上市公司必须是在中国境内设立的公司，而阿里巴巴注册在开曼群岛，属于外资公司，因此并不能在A股上市。此外，A股上市公司执行的是同股同权政策，而阿里巴巴的股权设置是A B股权构架设置，同股不同权，阿里巴巴的合伙人较之于其他股东具有更大的话语权。也正是基于这样一些门槛与条件设置，阿里巴巴、京东商城、新浪微博自然在A股上市无门。

不过，上述门槛与条件设置更多只是表面的问题。仔细研究后不难发现，为什么要设置这样的门槛与条条框框，这些问题背后的东西，才是阿里巴巴等公司难以登陆A股市场的真正原因所在，这也是A股市场与美国股市的差距所在，这实际上也是美国股市可以接纳阿里巴巴、京东商城、新浪微博这些公司赴美上市的最重要的原因。

这其中，至少包括三方面的内容。首先是市场发展的阶段性或成熟程度。这是很多国内人士不愿意面对但又不能不面对的问题。这个道理其实很简单，一个成人可以挑一百斤的担子，但一个儿童却只能提10斤的东西，股市也是如此。毕竟美国股市已经有200多年的历史，而中国股市只有20多年的历史，二者的发育成熟程度是不能相对并论的。也正因如此，美国股市可以接纳世界各地各种各样的企业上市，但中国股市还只能接受国内的公司上市，甚至还仅局限于同股同权的公司上市。这种市场发展的阶段性与成熟程度显然不是单纯地依靠多发几家公司股票就能解决。虽然A股市场可以疯狂地发股，甚至争取在上市公司数量上超过美国，但这始终改变不了A股市场远不如美国股市成熟的事实。这个问题在香港股市同样存在。实际上正因为香港股市不及美国股市成熟，所以到目前为止，香港股市仍然难以接受同股不同权公司的上市，这也是导致香港股市与阿里巴巴擦肩而过的原因。

其次是严厉的市场监管，让各种违法犯罪行为都能受到严惩，这实际上是市场是否成熟的一个重要标志。美国股市正是如此，其监管严厉有目共睹。发生在美国股市的安然事件是一个最好的见证。安然公司因为犯有欺诈罪，其前首席执行官杰弗里.斯基林被判入狱24年零4个月，并且还承担上亿美元的财产追偿；安然创始人、前董事长肯尼斯.莱于2006年7月死于心脏病突发，未能等到最终判决下达，但美国政府仍然向其家族追讨1200万美元的赔偿金。不仅如此，为安然公司服务的著名五大国际会计事务所之一的安达信也因此倒闭关门。正是基于这种严刑峻法，所以美国股市可以接纳各种企业上市，并且上市门槛也都相对较低。

其三，能有效地保护投资者利益。这是与严厉的市场监管相配套的，也是股市成熟程度的另一个重要标志。美国股市显然是这方面的楷模，其拥有集体诉讼制度。如果上市公司损害了投资者利益，那么投资者可以提起集体诉讼，这会让一些上市公司赔得倾家荡产，这也正是美国股市可以接纳阿里巴巴上市的重要原因。虽然说阿里巴巴的合伙人方案损害到公众投资者的利益，但集体诉讼是投资者的护身符，如果阿里巴巴敢做出损害投资者利益的事情，那么集体诉讼会让阿里巴巴付出沉重的代价。相比较来说，中国乃至香港股市，针对合伙人制度，还欠缺这一重保护。

或许正是这些原因，阿里巴巴、京东商城、新浪微博扎堆去了美国，去了一个可以接纳它们的资本市场。虽然本土资本市场也希望留住它们，并因此有意降低创业板上市门槛，甚至允许尚未盈利但符合一定条件的互联网和科技创新企业在创业板发行上市，但这更多只是照猫画虎。如果没有严刑峻法，没有集体诉讼这些实质性的内容，降低A股上市门槛的结果，只会使A股市场更加圈钱化，更加损害投资者利益。